虽然仪器行业是小众行业，但是对于仪器行业老总而言，投资生产都是把身家性命赌了进来，因此在投资前先要了解每个省具体情况，例如人口、金融、科技以及负债。企业投资要看地方的正向因素与负向因素，就像资产包含收益和负债一样，城市快速发展的同时，会积聚大量的负债。

　　而地方债务风险，则是2018年需要重点提防的事情。同时也是仪器行业企业投资建厂前必须了解的。

　　一、地方债的意义与作用

　　地方债，一般包括两项：地方政府发行债券、地方政府或有债务(政府负有担保责任的债务、政府可能承担一部分救助责任的债务)。

　　在建国初期，许多地方政府为了筹集资金修路建桥搞基建，都发行过地方债券。有的甚至无息，以支援国家建设的名义摊派给各单位，更有甚者就直接充当部分工资。

　　1994年，由朱老操刀的分税制改革。对中央和地方的财权事权重新进行了分配，中央收紧财权，地方财权被收窄的同时，事权却没有变化。说白了，就是地方拼命搞发展，赚的钱大部分给了中央。在GDP考核制度下，不给钱还要干活，完不成任务还要担心帽子，上有政策下有对策，于是在地方政府默认与主导下成立了一系列投资公司、地方性融资平台应运而生，遍地开花。在一段时期内，为地方的经济发展注入了强劲的动力。政府引导基金的发展模式，就演变成为融资平台负责借钱，政府提供担保，承诺财政资金偿还，长而久之就形成了“或有债务”。

　　直到2014年，国务院下发43号文，省级地方政府才获得适度发债、自发自还的权限，上海、浙江、广东、深圳等10个省市成为试点。

　　地方债，成为一个城市发展经济不可避免的手段，通过各种融资平台和渠道，获得财政收入以外的基建资金，我们才看到了更多二三四线城市的快速崛起。

　　地方债务的规模成为未来地方发展的隐雷。

　　二、全国地方债的规模统计

　　各省市的债务情况如何呢?

　　截至2017年末，全国地方政府债券规模为14.74万亿元，为全市场规模最大的债券品种;地方政府债券是地方政府债务的最主要构成形式，占比88.60%。

　　分区域来看：

　　1、 江苏，无论是债务余额还是新增债券，都是第一。2017年末，债务余额12092亿元，也是唯一破万亿的省份。

　　2、 广东和山东债务余额都超过了9000亿，是第二集团。

　　3、 贵州和四川债务余额都超过了8000亿，是第三集团。

　　4、 2016年西藏的政府债务规模最少，不足百亿。但到2017年，暴增80%。

　　5、 债务余额高的省份，经济都不弱，基建投资也较高。

　　但全国各省市的债务余额和债务率、负债率，又是另一幅景象。

　　负债率=债务余额/GDP，一般以60%为警戒线。

　　债务率=债务余额/综合财力，100%安全警戒线。超过100%存在债务风险;70%-100%为预警区间，还有一定举债空间;70%以下债务风险较低。

　　其中：

　　1、 贵州、辽宁、内蒙古、云南、陕西五省债务率超警戒线，存在债务风险。其中，贵州最高为178.9%。14省债务率在70%-100%之间，12省债务率低于70%。

　　2、 贵州近几年经济增速都在全国前列，但背后是最高的债务率。

　　3、 虽然江苏债务余额超过万亿，但由于其财力雄厚，江苏债务率并不高(低于70%)。

　　4、 而债务率高的省份，以西部省份为主，加上东北不景气的辽宁，经济实力都较弱。

　　5、 从负债率来看，仅有贵州的负债率超过60%，其余省份债务率均低于60%。综合来看，贵州的债务情况值得警惕。

　　每个省份都有债务，但东中西部财力的巨大差异，导致了中西部省份债务率明显高于东部。一旦某省的财力不支，虽不会被强制破产，但引发的债务违约链条传导至市场，将是核弹级别。

　　三、风险!风险!

　　地方债最大的风险在哪里呢?就是上文提到的或有债务，是目前监管难、违约风险最大的灰色地带。

　　以地方融资平台为中介，对于已欠下的债务，政府通过财政资金偿还。政府手里有什么呢?土地啊，世界上最宝贵的生产资料。于是，土地出让金是财政的主要来源，也是偿还债务必不可少的工具。笔者17年曾与某金融平台一起推动与辽宁省某四级县地方政府合作的政府引导资金，由于GDP压力，招商引资已非常困难。政府除了卖地，开发旅游项目，真的快黔驴技穷了，大环境不好的情况下，制造业如果盲目投资在地方债务高的地区，看所面临的将是无休止的经营困境。

　　对于地方政府而言，卖地卖得越多越贵，偿债能力就越高，进一步借债的能力也越强。这个依靠土地价值升高不断循环的融资模式，也是中国房地产这十几年来价格暴涨的深层次逻辑。

　　但风险可能埋藏于链条上的任何一个细节中。限购限售环境下的土地成交下降、租赁时代到来、城市经济依赖房地产程度过高，都让这一链条运转的越来越难。

　　另外，违规举债现象遍地都是，每个省份都脱不了干系。

　　2017年12月22日，财政部通报，江苏、贵州两省近期查实多起地方政府违法违规举债担保问题，除责令限期整改，还依法依规对70多名相关责任人启动问责程序;

　　12月23日，国家审计署要求，坚决打消地方政府认为中央政府会为地方债“买单”、“兜底”的幻觉。

　　12月29日，全国财政工作会议提出：“支持打好防范化解重大风险攻坚战，重点是有效防控地方政府债务风险，坚决制止违法违规融资担保行为，严禁以政府投资基金、政府和社会资本合作(PPP)、政府购买服务等名义变相举债。”

　　一个月之内，从中央经济工作会到财政会议，关于地方债务高层频频发声，可见地方债风险已到必须解决的时机，问责程序的启动也显示了高层的决心。

　　未来的地方政府所做的金融担保举债将变的异常困难。

　　有人说，地方债停了不就不存在风险了吗?但这根本不现实，也跟大政方针相背。

　　2013年-2017《政府工作报告》：“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，积极的财政政策，说白了就是允许甚至鼓励政府举债发展。但中央经济工作会又说了“加强地方债务管理”，意思就是你可以举债，但需要控制规模，千万不能出现风险，这就是2018年的主逻辑线。

　　2018年地方政府融资渠道受限最大，违规举债现象增多。目前中国有3000多个市县行政区，相当于3000多个隐雷，一旦一小颗爆炸，就会引起区域性的连锁反应。2018年投资建厂，不要贪图一时的优惠，一定要考虑风险系数低的区域，后期将会减少不必要的区域经济风险。那些债务率高企的省份、违规现象最多的市县，就是仪器仪表制造企业投资时需要避开的地方。